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140만닉스 제시한 씨티증권…“외국인 눈엔 K반도체 아직 저평가”	2026-02-04 21:48
이세철 씨티증권 리서치센터장 “외국 투자자들이 보기에 한국 반도체 기업들은 아직 싸다.” 최근 외국계 증권사 중 SK하 이닉스에 대해 가장 높은 목표가를 제시한 씨티글로벌마켓증권의 이세철 한국지점 리서치센터장(전무)은 최근 매일경제 인터뷰에서 “외국 투자자들의 한국 반도체 주식에 대한 관심이 많이 늘어났다”고 말했다. 미국 주식시장에 상장한 마이크론이나 샌디스크 같은 기업들이 이미 많이 오른 상태에서 삼성전자나 SK하 이닉스가 상대적으로 덜 상승했다는 분석이다. 실제로 SK하 이닉스는 시장 점유율이 더 높음에도 시가총액에서 마이크론에 뒤져 있다. 이 센터장은 “인공지능(AI) 답변 정확도를 높여주는 KV캐시가 D램을 넘어 낸드 플래시까지 메모리 수요를 폭증시키고 있다”면서 “D램에 이어 낸드가격도 오르면서 한국 반도체 두 회사 모두 사상 최대 실적을 경신하고 있다”고 전했다. KV캐시는 확장되는 AI 추론 시장에서 성능을 높이기 위해 등장한 기술이다. 이 센터장은 “KV캐시뿐 아니라 소캠2에 들어가는 모바일 D램과 eSSD까지 모든 제품에서 수요가 늘고 있다”고 덧붙였다. 소캠2는 AI 데이터센터에 특화된 서버용 모듈로 스마트폰에 주로 쓰이는 D램인 LPDDR이 탑재된다. 그는 “삼성전자·SK하 이닉스의 신규 팹이 완공돼도 장비가 들어가고 웨이퍼가 투입돼 공급량이 유의미하게 늘어나는 것은 2028년부터”라며 지금의 높은 메모리 가격이 상당 기간 유지될 것으로 전망했다. 메모리가 고가로 유지되면서 소비자용 정보기술(IT) 제품 판매가 줄어드는 영향도 제한적일 것으로 내다봤다. 그는 “IT 제품은 지금 사는 것이 가장 싸다는 얘기가 나올 정도로 메모리 가격이 급등하고 있다”며 “이대로라면 신제품이 예전 상품보다 성능이 떨어질 수도 있다”고 설명했다. 가격을 맞추기 위해 제조사들이 메모리 용량을 줄일 수도 있다는 것이다. 그는 “IT 제품에 대한 수요가 크게 감소할 수 있지만 서버에서 D램 수요가 이를 채워줄 수 있을 것”이라면서 IT 제품 수요 감소에 따른 메모리 가격 영향이 제한적일 것이라고 예상했다. 이 센터장은 삼성전자 엔지니어 출신으로 메리츠증권과 NH투자증권을 거쳐 2017년 씨티에 합류했다. 2024년에는 한국지점 리서치센터장으로 임명됐다. 이 센터장은 메모리 반도체 산업 자체가 과거 같은 커머디티(범용 제품) 시장이 아니라 수주 시장으로 바뀌고 있다고 설명했다. 그는 지난달 말 발간한 SK하 이닉스 보고서에서 기존에 메모리 반도체 기업들을 분석할 때 사용한 주가순자산비율(PBR)이 아니라 EV/EBITDA(기업가치/상각전영업이익) 방식을 활용했다. 그는 “파운드리 중심인 TSMC를 기준으로 가치를 평가하면서 적정 주가가 크게 올랐다”고 소개했다. 씨티가 제시한 SK하 이닉스 목표주가는 140만원이었다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

140만닉스 제시한 씨티증권…“외국인 눈엔 K반도체 아직 저평가”

2026-02-04 21:48

이세철 씨티증권 리서치센터장

“외국 투자자들이 보기에 한국 반도체 기업들은 아직 싸다.”
최근 외국계 증권사 중 SK하 이닉스에 대해 가장 높은 목표가를 제시한 씨티글로벌마켓증권의 이세철 한국지점 리서치센터장(전무)은 최근 매일경제 인터뷰에서 “외국 투자자들의 한국 반도체 주식에 대한 관심이 많이 늘어났다”고 말했다.
미국 주식시장에 상장한 마이크론이나 샌디스크 같은 기업들이 이미 많이 오른 상태에서 삼성전자나 SK하 이닉스가 상대적으로 덜 상승했다는 분석이다. 실제로 SK하 이닉스는 시장 점유율이 더 높음에도 시가총액에서 마이크론에 뒤져 있다.
이 센터장은 “인공지능(AI) 답변 정확도를 높여주는 KV캐시가 D램을 넘어 낸드 플래시까지 메모리 수요를 폭증시키고 있다”면서 “D램에 이어 낸드가격도 오르면서 한국 반도체 두 회사 모두 사상 최대 실적을 경신하고 있다”고 전했다. KV캐시는 확장되는 AI 추론 시장에서 성능을 높이기 위해 등장한 기술이다.
이 센터장은 “KV캐시뿐 아니라 소캠2에 들어가는 모바일 D램과 eSSD까지 모든 제품에서 수요가 늘고 있다”고 덧붙였다. 소캠2는 AI 데이터센터에 특화된 서버용 모듈로 스마트폰에 주로 쓰이는 D램인 LPDDR이 탑재된다.
그는 “삼성전자·SK하 이닉스의 신규 팹이 완공돼도 장비가 들어가고 웨이퍼가 투입돼 공급량이 유의미하게 늘어나는 것은 2028년부터”라며 지금의 높은 메모리 가격이 상당 기간 유지될 것으로 전망했다.
메모리가 고가로 유지되면서 소비자용 정보기술(IT) 제품 판매가 줄어드는 영향도 제한적일 것으로 내다봤다. 그는 “IT 제품은 지금 사는 것이 가장 싸다는 얘기가 나올 정도로 메모리 가격이 급등하고 있다”며 “이대로라면 신제품이 예전 상품보다 성능이 떨어질 수도 있다”고 설명했다. 가격을 맞추기 위해 제조사들이 메모리 용량을 줄일 수도 있다는 것이다.

그는 “IT 제품에 대한 수요가 크게 감소할 수 있지만 서버에서 D램 수요가 이를 채워줄 수 있을 것”이라면서 IT 제품 수요 감소에 따른 메모리 가격 영향이 제한적일 것이라고 예상했다.
이 센터장은 삼성전자 엔지니어 출신으로 메리츠증권과 NH투자증권을 거쳐 2017년 씨티에 합류했다. 2024년에는 한국지점 리서치센터장으로 임명됐다.
이 센터장은 메모리 반도체 산업 자체가 과거 같은 커머디티(범용 제품) 시장이 아니라 수주 시장으로 바뀌고 있다고 설명했다. 그는 지난달 말 발간한 SK하 이닉스 보고서에서 기존에 메모리 반도체 기업들을 분석할 때 사용한 주가순자산비율(PBR)이 아니라 EV/EBITDA(기업가치/상각전영업이익) 방식을 활용했다. 그는 “파운드리 중심인 TSMC를 기준으로 가치를 평가하면서 적정 주가가 크게 올랐다”고 소개했다. 씨티가 제시한 SK하 이닉스 목표주가는 140만원이었다.

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