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“신세계, ‘질 좋은 실적’에 밸류에이션 재평가”…목표가↑	2026-02-10 07:52
상상인증권은 10일 신세계에 대해 본업인 백화점의 구조적 턴어라운드와 면세점 사업 흑자전환으로 실적 가시성이 높아졌다며 목표주가를 기존 32만원에서 44만원으로 상향 조정했다. 신세계의 지난 4분기 연결 기준 영업이익은 전년 동기 대비 66.5% 증가한 1725억원을 기록하며 시장 기대치를 상회했다. 본업인 백화점 매출 성장세가 본격적으로 두드러진 가운데 면세 부문의 흑자전환으로 큰 폭의 증익세를 이룰 수 있었다고 상상인증권은 분석했다. 같은 기간 사업 부문별로, 백화점의 경우 총매출은 전년 같은 기간보다 7%, 영업이익은 19% 늘었다. 소비 양극화, 외국인 매출 확대, 강남점, 본점 등 대형점 리뉴얼 효과 등이 외형 성장을 견인했으며, 영업이익은 감가상각비 증가에도 전체 판관비율 하락하며 턴어라운드했다. 4분기 면세점은 매출이 전년 동기 대비 8% 늘었으며, 영업이익은 389억원 늘어난 흑자전환에 성공했다. 고환율 및 공항 임차료 증가 등 어려운 영업환경이 지속됐으나, 할인율 개선 및 체화재고 소진 등 수익성 중심 경영을 통해 턴어라운드할 수 있었다고 상상인증권은 평가했다. 동 기간 기타 자회사의 경우, ‘인터내셔날’은 라이프스타일 브랜드 ‘자주’가 사업중단으로 실적 산정이 제외된 가운데, 국내 패션과 제조 코스메틱의 부진까지 더해졌으나 해외 패션과 수입 코스메틱에서 성과를 내 리스크가 상쇄됐다. ‘센트럴시티’는 호텔 부문의 평균객실료(ADR) 개선으로 매출 및 영업이익 증가했으며 강남점 임대료 수입이 증가했다. ‘까사’는 비용 효율화 노력에도 불구하고 주택경기 침체로 매출 감소 및 적자전환했다. 라이브쇼핑은 매출이 소폭 하락하고 채널 개편으로 송출 수수료가 증가했으나, 뷰티와 건강식품 등 고마진 카테고리의 판매 호조에 따라 영업이익이 개선됐다. 김혜미 상상인증권 연구원은 “전년도 실적 기저를 감안할 때 하반기까지 백화점 성장세가 이어지는 한편, 면세 구조조정에 따라 효율화가 가속화될 전망”이라며 “이밖에 패션, 뷰티, 호텔 등 계열화된 사업을 영위하는 자회사들의 실적 개선세도 이어질 것으로 예상한다”고 말했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

“신세계, ‘질 좋은 실적’에 밸류에이션 재평가”…목표가↑

2026-02-10 07:52

상상인증권은 10일 신세계에 대해 본업인 백화점의 구조적 턴어라운드와 면세점 사업 흑자전환으로 실적 가시성이 높아졌다며 목표주가를 기존 32만원에서 44만원으로 상향 조정했다.
신세계의 지난 4분기 연결 기준 영업이익은 전년 동기 대비 66.5% 증가한 1725억원을 기록하며 시장 기대치를 상회했다.
본업인 백화점 매출 성장세가 본격적으로 두드러진 가운데 면세 부문의 흑자전환으로 큰 폭의 증익세를 이룰 수 있었다고 상상인증권은 분석했다.
같은 기간 사업 부문별로, 백화점의 경우 총매출은 전년 같은 기간보다 7%, 영업이익은 19% 늘었다. 소비 양극화, 외국인 매출 확대, 강남점, 본점 등 대형점 리뉴얼 효과 등이 외형 성장을 견인했으며, 영업이익은 감가상각비 증가에도 전체 판관비율 하락하며 턴어라운드했다.
4분기 면세점은 매출이 전년 동기 대비 8% 늘었으며, 영업이익은 389억원 늘어난 흑자전환에 성공했다. 고환율 및 공항 임차료 증가 등 어려운 영업환경이 지속됐으나, 할인율 개선 및 체화재고 소진 등 수익성 중심 경영을 통해 턴어라운드할 수 있었다고 상상인증권은 평가했다.
동 기간 기타 자회사의 경우, ‘인터내셔날’은 라이프스타일 브랜드 ‘자주’가 사업중단으로 실적 산정이 제외된 가운데, 국내 패션과 제조 코스메틱의 부진까지 더해졌으나 해외 패션과 수입 코스메틱에서 성과를 내 리스크가 상쇄됐다. ‘센트럴시티’는 호텔 부문의 평균객실료(ADR) 개선으로 매출 및 영업이익 증가했으며 강남점 임대료 수입이 증가했다. ‘까사’는 비용 효율화 노력에도 불구하고 주택경기 침체로 매출 감소 및 적자전환했다. 라이브쇼핑은 매출이 소폭 하락하고 채널 개편으로 송출 수수료가 증가했으나, 뷰티와 건강식품 등 고마진 카테고리의 판매 호조에 따라 영업이익이 개선됐다.
김혜미 상상인증권 연구원은 “전년도 실적 기저를 감안할 때 하반기까지 백화점 성장세가 이어지는 한편, 면세 구조조정에 따라 효율화가 가속화될 전망”이라며 “이밖에 패션, 뷰티, 호텔 등 계열화된 사업을 영위하는 자회사들의 실적 개선세도 이어질 것으로 예상한다”고 말했다.

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