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“이마트, 목표가 올리지만 투자 의견은 ‘중립’…왜?”	2026-02-12 08:02
상상인증권은 12일 이마트에 대해 우호적인 유통업 환경이 조성되고 있다며 목표주가를 기존 12만원에서 13만원으로 상향 조정했다. 다만 현 주가와 목표주가의 괴리율 축소로 투자의견은 기존 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 이마트의 지난 4분기 연결기준 영업이익은 전년 동기 대비 적자폭을 672억원 축소한 -99억원을 시현했다. 같은 기간 이마트의 별도 영업이익은 147억원으로 흑자 전환했다. 매출총이익률(GPM)이 낮은 온라인(쓱닷컴)향 상품 믹스 확대 영향에도 불구하고, 전년동기 통상임금 및 희망퇴직 보상금 관련 일회성비용 기저 영향으로 영업익이 증가했다고 상상인증권은 분석했다. 별도 영업이익 개선은 할인점과 트레이더스의 성장이 견인했다고 평가했다. 추석 시점 차이로 인한 행사 매출 일부가 10월로 이연된 점이 주효했단 설명이다. 지난 4분기 이마트의 점포별 기존점 신장률은 할인점이 2.0%, 트레이더스 6.4%를 기록했다. 연결 자회사별로, SSG와 G마켓의 매출은 각각 전년 대비 15%, 78% 감소했다. 다만 두 회사의 합산 영업손실은 436억원으로 적자 폭이 축소됐다. 이는 G마켓 실적이 지난해 11월부터 연결 대상에서 제외돼 지분법 평가로 전환된 데 따른 회계 효과로 풀이된다. SCK컴퍼니는 매출이 전년 대비 6% 증가했으나, 영업이익은 22% 줄었다. 원재료인 원두 가격과 환율 상승으로 수익성이 악화된 영향이다. 기타 자회사 가운데 신세계프라퍼티와 조선호텔은 금융자산 공정가치 재평가와 외국인 관광객 유입 확대에 힘입어 실적이 개선됐다. 반면 다수 자회사들의 영업이익은 전반적으로 감소했으며, 특히 신세계건설은 대손상각비가 대거 반영되며 영업손실 1167억원을 기록했다. 이는 전년 대비 1010억원 악화된 수준이다. 상상인증권은 최근 유통업 환경이 조성되고 있단 점은 이마트 주가에 긍정적으로 작용할 것이라고 평가했다. 오프라인에서는 메이저 경쟁사인 홈플러스의 사업 축소가 진행되고 있으며, 온라인에서는 쿠팡의 정보유출 사태로 지배력이 약화되고 있기 때문이다. 다만 해당 이슈들로부터의 수혜는 아직까지 오프라인을 중심으로 한 이마트의 별도 실적에 국한되고 있으며, 여전히 쓱닷컴은 기대보다 부진한 매출을 지속하고 있어 투자의견은 중립으로 하향 조정했다. 김혜미 상상인증권 연구원은 “올해 이마트 연결 실적은 G마켓 제외로 인한 회계상 적자 축소가 반영될 것으로 기대된다”면서 “전망치 수정 및 멀티플 조정으로 목표주가를 13만원으로 상향했으나, 현 주가대비 괴리율 축소로 투자의견은 하향한다”고 말했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

“이마트, 목표가 올리지만 투자 의견은 ‘중립’…왜?”

2026-02-12 08:02

상상인증권은 12일 이마트에 대해 우호적인 유통업 환경이 조성되고 있다며 목표주가를 기존 12만원에서 13만원으로 상향 조정했다.
다만 현 주가와 목표주가의 괴리율 축소로 투자의견은 기존 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다.
이마트의 지난 4분기 연결기준 영업이익은 전년 동기 대비 적자폭을 672억원 축소한 -99억원을 시현했다. 같은 기간 이마트의 별도 영업이익은 147억원으로 흑자 전환했다.
매출총이익률(GPM)이 낮은 온라인(쓱닷컴)향 상품 믹스 확대 영향에도 불구하고, 전년동기 통상임금 및 희망퇴직 보상금 관련 일회성비용 기저 영향으로 영업익이 증가했다고 상상인증권은 분석했다.
별도 영업이익 개선은 할인점과 트레이더스의 성장이 견인했다고 평가했다. 추석 시점 차이로 인한 행사 매출 일부가 10월로 이연된 점이 주효했단 설명이다. 지난 4분기 이마트의 점포별 기존점 신장률은 할인점이 2.0%, 트레이더스 6.4%를 기록했다.
연결 자회사별로, SSG와 G마켓의 매출은 각각 전년 대비 15%, 78% 감소했다. 다만 두 회사의 합산 영업손실은 436억원으로 적자 폭이 축소됐다. 이는 G마켓 실적이 지난해 11월부터 연결 대상에서 제외돼 지분법 평가로 전환된 데 따른 회계 효과로 풀이된다.
SCK컴퍼니는 매출이 전년 대비 6% 증가했으나, 영업이익은 22% 줄었다. 원재료인 원두 가격과 환율 상승으로 수익성이 악화된 영향이다.
기타 자회사 가운데 신세계프라퍼티와 조선호텔은 금융자산 공정가치 재평가와 외국인 관광객 유입 확대에 힘입어 실적이 개선됐다.
반면 다수 자회사들의 영업이익은 전반적으로 감소했으며, 특히 신세계건설은 대손상각비가 대거 반영되며 영업손실 1167억원을 기록했다. 이는 전년 대비 1010억원 악화된 수준이다.
상상인증권은 최근 유통업 환경이 조성되고 있단 점은 이마트 주가에 긍정적으로 작용할 것이라고 평가했다. 오프라인에서는 메이저 경쟁사인 홈플러스의 사업 축소가 진행되고 있으며, 온라인에서는 쿠팡의 정보유출 사태로 지배력이 약화되고 있기 때문이다.
다만 해당 이슈들로부터의 수혜는 아직까지 오프라인을 중심으로 한 이마트의 별도 실적에 국한되고 있으며, 여전히 쓱닷컴은 기대보다 부진한 매출을 지속하고 있어 투자의견은 중립으로 하향 조정했다.
김혜미 상상인증권 연구원은 “올해 이마트 연결 실적은 G마켓 제외로 인한 회계상 적자 축소가 반영될 것으로 기대된다”면서 “전망치 수정 및 멀티플 조정으로 목표주가를 13만원으로 상향했으나, 현 주가대비 괴리율 축소로 투자의견은 하향한다”고 말했다.

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