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얼라인, 코웨이에 3차 주주서한… 독립이사 2인 제안	2026-02-13 16:57
목표자본구조 재검토 필요 주장 방준혁 이사회 의장 사임 촉구 3월 13일까지 사측 답변 요구 얼라인파트너스자산운용이 코웨이에 세 번째 공개주주서한을 발송하고 정기주주총회에 상정할 정관 변경, 그리고 감사위원이 되는 독립이사 후보 2인에 대한 주주제안을 제출했다고 13일 밝혔다. 얼라인파트너스는 현재 기업가치 수준과 자기자본이익률(ROE) 추세에 대한 이사회의 입장, 앞으로의 개선 방안을 발표할 것을 재차 요구했다. 얼라인파트너스에 따르면 코웨이는 금융리스 판매 확대가 본격화한 2020년부터 자산 증가 재원의 61.2%를 자기자본으로 충당했다. 그러나 얼라인파트너스는 비교대상기업군인 국내 소비자금융사의 경우 같은 기간 자산 증가 재원을 자기자본으로 충당한비율 중간값이 16.7%에 불과하다고 지적했다. 그러면서 ROE의 추가 하락을 방지하기 위해선 신규 자산 취득 재원의 타인자본 비중 확대를 보다 유연하게 받아들일 필요가 있다고 언급했다. 신용등급 하락을 이유로 목표 레버리지 배수 향상이 어렵다는 회사 측 입장에 대해 얼라인파트너스는 코웨이의 추가 차입 여력이 충분하다고 주장했다. 얼라인파트너스 측은 “신용등급이 1노치 하락하더라도 AA- 5년물 금리(4.07%)와 A+ 5년물 금리(4.79%) 간 차이는 약 70bps로 제한적이고, PER 역수로 산출된 12% 수준의 내재 자기자본비용 대비 여전히 크게 낮다”고 밝혔다. 그러면서 “허용 가능한 레버리지 범위 내에서 자본을 보다 효율적으로 운용하는 방안이 기업가치 제고에 부합한다”고 덧붙였다. 또한 2차 주주서한에 포함됐던 주주환원정책 수정 요구도 재차 담겼다. 영업이익이 꾸준히 성장하고 있고 현재 자본구조가 목표자본구조를 하회할 경우 주주귀속현금흐름(FCFE)의 100%를 환원해 잉여현금이 누적되지 않도록 해야 한다는 주장이다. 또한 영업이익 증가로 목표 순차입금이 확대되는 만큼 영업이익 증분과 목표자본구조의 곱을 초과하는 금액을 추가 차입, 주주환원해야 실질적으로 순차입금의 영업이익 배수가 증가해 목표자본구조에 도달할 수 있다고 부연했다. 이에 대해 코웨이 측은 재무적 유연성을 제약한다고 주장했지만, 얼라인파트너스 측은 순이익의 40%로 고정된 현행 주주환원정책이 오히려 재무적 유연성을 해친다고 반박했다. 여기에 얼라인파트너스는 3% 룰이 적용되는 분리선출 감사위원 2인에 한해, 최대주주를 제외한 일정 자격요건을 갖춘 일반주주로부터 공개적으로 이사 후보 추천을 받을 것을 재차 요구했다. 결격 사유가 없는 후보에 대해 일반주주 의사를 수렴해 다득표 순으로 선임하는 방식을 도입해야 한다는 취지다. 또한 얼라인파트너스는 방준혁 의장이 이사회 의장직에서 물러나고, 사내 역할·권한을 명확히하고 보상 관련 합리적 조정이 있다면 자진 불연임 요구는 철회하겠다는 입장을 내놨다. 코웨이 측 설명에 따르면 방 의장이 사업전략책임자(BSO) 직책을 겸임하고 있다. 얼라인파트너스는 해당 BSO 직책의 구체적인 업무 범위와 기존 대표이사·경영진과 역할 분담에 대한 명확한 설명을 촉구했다. 얼라인파트너스는 공개주주서한 발표와 함께 주총 목적 사항으로 △독립이사 이사회 의장 선임 △감사위원회를 전원 독립이사로 구성 △분리선출 가능한 감사위원 수를 1명에서 2명으로 확대하는 내용의 정관 변경을 주주제안했다. 이와 함께 얼라인파트너스는 박유경 전 APG자산운용 매니징디렉터와 심재형 전 지누스 대표를 독립이사 후보로 제안했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

얼라인, 코웨이에 3차 주주서한… 독립이사 2인 제안

2026-02-13 16:57

목표자본구조 재검토 필요 주장
방준혁 이사회 의장 사임 촉구
3월 13일까지 사측 답변 요구

얼라인파트너스자산운용이 코웨이에 세 번째 공개주주서한을 발송하고 정기주주총회에 상정할 정관 변경, 그리고 감사위원이 되는 독립이사 후보 2인에 대한 주주제안을 제출했다고 13일 밝혔다.
얼라인파트너스는 현재 기업가치 수준과 자기자본이익률(ROE) 추세에 대한 이사회의 입장, 앞으로의 개선 방안을 발표할 것을 재차 요구했다.
얼라인파트너스에 따르면 코웨이는 금융리스 판매 확대가 본격화한 2020년부터 자산 증가 재원의 61.2%를 자기자본으로 충당했다.
그러나 얼라인파트너스는 비교대상기업군인 국내 소비자금융사의 경우 같은 기간 자산 증가 재원을 자기자본으로 충당한비율 중간값이 16.7%에 불과하다고 지적했다.
그러면서 ROE의 추가 하락을 방지하기 위해선 신규 자산 취득 재원의 타인자본 비중 확대를 보다 유연하게 받아들일 필요가 있다고 언급했다.
신용등급 하락을 이유로 목표 레버리지 배수 향상이 어렵다는 회사 측 입장에 대해 얼라인파트너스는 코웨이의 추가 차입 여력이 충분하다고 주장했다.
얼라인파트너스 측은 “신용등급이 1노치 하락하더라도 AA- 5년물 금리(4.07%)와 A+ 5년물 금리(4.79%) 간 차이는 약 70bps로 제한적이고, PER 역수로 산출된 12% 수준의 내재 자기자본비용 대비 여전히 크게 낮다”고 밝혔다.
그러면서 “허용 가능한 레버리지 범위 내에서 자본을 보다 효율적으로 운용하는 방안이 기업가치 제고에 부합한다”고 덧붙였다.
또한 2차 주주서한에 포함됐던 주주환원정책 수정 요구도 재차 담겼다. 영업이익이 꾸준히 성장하고 있고 현재 자본구조가 목표자본구조를 하회할 경우 주주귀속현금흐름(FCFE)의 100%를 환원해 잉여현금이 누적되지 않도록 해야 한다는 주장이다.
또한 영업이익 증가로 목표 순차입금이 확대되는 만큼 영업이익 증분과 목표자본구조의 곱을 초과하는 금액을 추가 차입, 주주환원해야 실질적으로 순차입금의 영업이익 배수가 증가해 목표자본구조에 도달할 수 있다고 부연했다.
이에 대해 코웨이 측은 재무적 유연성을 제약한다고 주장했지만, 얼라인파트너스 측은 순이익의 40%로 고정된 현행 주주환원정책이 오히려 재무적 유연성을 해친다고 반박했다.
여기에 얼라인파트너스는 3% 룰이 적용되는 분리선출 감사위원 2인에 한해, 최대주주를 제외한 일정 자격요건을 갖춘 일반주주로부터 공개적으로 이사 후보 추천을 받을 것을 재차 요구했다.
결격 사유가 없는 후보에 대해 일반주주 의사를 수렴해 다득표 순으로 선임하는 방식을 도입해야 한다는 취지다.
또한 얼라인파트너스는 방준혁 의장이 이사회 의장직에서 물러나고, 사내 역할·권한을 명확히하고 보상 관련 합리적 조정이 있다면 자진 불연임 요구는 철회하겠다는 입장을 내놨다.
코웨이 측 설명에 따르면 방 의장이 사업전략책임자(BSO) 직책을 겸임하고 있다. 얼라인파트너스는 해당 BSO 직책의 구체적인 업무 범위와 기존 대표이사·경영진과 역할 분담에 대한 명확한 설명을 촉구했다.
얼라인파트너스는 공개주주서한 발표와 함께 주총 목적 사항으로 △독립이사 이사회 의장 선임 △감사위원회를 전원 독립이사로 구성 △분리선출 가능한 감사위원 수를 1명에서 2명으로 확대하는 내용의 정관 변경을 주주제안했다.
이와 함께 얼라인파트너스는 박유경 전 APG자산운용 매니징디렉터와 심재형 전 지누스 대표를 독립이사 후보로 제안했다.

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