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“클래시스, 브라질 파트너사 인수 지연”…목표가↓	2026-02-19 08:22
다올투자증권은 19일 클래시스에 대해 브라질 파트너사 인수 일정 지연에 따라 실적 추정치가 소폭 낮아졌다며 목표주가를 기존 8만4000원에서 8만2000원으로 하향 조정했다. 지난해 4분기 실적은 다올투자증권 추정치를 밑돌았다. 클래시스의 4분기 매출액은 934억원으로 전년 동기 대비 26%, 전분기 대비 13% 증가했다. 영업이익은 512억원으로 전년 대비 43%, 전분기 대비 36% 늘었다. 다만 매출과 영업이익 모두 기존 추정치에는 미치지 못했다. 국내 사업에서는 장비와 소모품 매출이 각각 125억원, 134억원을 기록했다. 장비 매출은 전년 대비 32% 증가했으나, 소모품 매출은 6% 감소했다. 지난해 7월 출시한 쿼드세이 기반 성장은 긍정적이지만, 추석 연휴로 인한 영업일수 감소 영향으로 2022년 2분기 이후 처음으로 국내 소모품 매출이 역성장했다. 해외에서는 브라질 매출이 73억원으로 전분기 대비 38% 성장하며 전년 대비 감소폭을 줄였다. 소모품 중심의 발주가 이어진 것으로 추정된다. 수익성은 환율 효과가 일부 방어했다. 분기 평균 원·달러 환율이 1,449원까지 상승하면서 낮아진 소모품 비중을 상쇄했고, 이에 따라 매출총이익률(GPM)은 77.1%로 전년 대비 0.3%포인트, 전분기 대비 0.7%포인트 개선됐다. 다만 메드시스템즈(Medsystems) 매출채권을 대여금으로 전환하는 과정에서 44억원의 대손상각비가 반영됐다. 이를 포함한 영업이익률(OPM)은 54.8%, 해당 비용을 제외하면 50.1% 수준으로 분석된다. 클래시스는 3분기에 이어 4분기에도 높은 환율 환경이 이어졌음에도 연간 가이던스를 충족하지 못했다. 특히 2분기 이후 견조했던 국내 소모품 매출 성장률이 전년 대비 하락 전환한 점은 국내 미용 의료 시장 성장세를 고려하면 아쉬운 대목으로 꼽힌다. 올해 유기적 성장률을 30% 수준으로 제시하기에는 타당성이 부족하다고 짚었다. 일회성 환입 효과를 제외하면 영업이익 역시 기대를 하회한 것으로 평가된다. 단기적으로는 올 1분기부터 국내 소모품 매출이 다시 성장세로 전환되는지 확인이 필요하다는 분석이다. 회사는 3월 중 브라질 파트너사 인수 종결을 목표로 하고 있으며, 현지 임원진 선임을 마치고 사전 통합 작업(Pre-PMI)을 진행 중이다. 또한 2026년 미국 쿼드세이 파트너십 체결과 오는 9월 중국 볼뉴머 품목 허가를 추진하고 있다. 다만 해당 이벤트가 본격적인 실적 개선으로 이어지는 시점은 올 하반기로 예상된다. 박종현 다올투자증권 연구원은 “대손상각비 환입으로 영업이익은 추정치를 상회했으나 일회성을 제외하면 하회했다”며 “브라질 파트너사 인수 지연으로 추정치를 소폭 하향한다”고 말했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

“클래시스, 브라질 파트너사 인수 지연”…목표가↓

2026-02-19 08:22

다올투자증권은 19일 클래시스에 대해 브라질 파트너사 인수 일정 지연에 따라 실적 추정치가 소폭 낮아졌다며 목표주가를 기존 8만4000원에서 8만2000원으로 하향 조정했다.
지난해 4분기 실적은 다올투자증권 추정치를 밑돌았다. 클래시스의 4분기 매출액은 934억원으로 전년 동기 대비 26%, 전분기 대비 13% 증가했다. 영업이익은 512억원으로 전년 대비 43%, 전분기 대비 36% 늘었다. 다만 매출과 영업이익 모두 기존 추정치에는 미치지 못했다.
국내 사업에서는 장비와 소모품 매출이 각각 125억원, 134억원을 기록했다. 장비 매출은 전년 대비 32% 증가했으나, 소모품 매출은 6% 감소했다. 지난해 7월 출시한 쿼드세이 기반 성장은 긍정적이지만, 추석 연휴로 인한 영업일수 감소 영향으로 2022년 2분기 이후 처음으로 국내 소모품 매출이 역성장했다.
해외에서는 브라질 매출이 73억원으로 전분기 대비 38% 성장하며 전년 대비 감소폭을 줄였다. 소모품 중심의 발주가 이어진 것으로 추정된다.
수익성은 환율 효과가 일부 방어했다. 분기 평균 원·달러 환율이 1,449원까지 상승하면서 낮아진 소모품 비중을 상쇄했고, 이에 따라 매출총이익률(GPM)은 77.1%로 전년 대비 0.3%포인트, 전분기 대비 0.7%포인트 개선됐다.
다만 메드시스템즈(Medsystems) 매출채권을 대여금으로 전환하는 과정에서 44억원의 대손상각비가 반영됐다. 이를 포함한 영업이익률(OPM)은 54.8%, 해당 비용을 제외하면 50.1% 수준으로 분석된다.
클래시스는 3분기에 이어 4분기에도 높은 환율 환경이 이어졌음에도 연간 가이던스를 충족하지 못했다. 특히 2분기 이후 견조했던 국내 소모품 매출 성장률이 전년 대비 하락 전환한 점은 국내 미용 의료 시장 성장세를 고려하면 아쉬운 대목으로 꼽힌다.
올해 유기적 성장률을 30% 수준으로 제시하기에는 타당성이 부족하다고 짚었다. 일회성 환입 효과를 제외하면 영업이익 역시 기대를 하회한 것으로 평가된다.
단기적으로는 올 1분기부터 국내 소모품 매출이 다시 성장세로 전환되는지 확인이 필요하다는 분석이다. 회사는 3월 중 브라질 파트너사 인수 종결을 목표로 하고 있으며, 현지 임원진 선임을 마치고 사전 통합 작업(Pre-PMI)을 진행 중이다.
또한 2026년 미국 쿼드세이 파트너십 체결과 오는 9월 중국 볼뉴머 품목 허가를 추진하고 있다. 다만 해당 이벤트가 본격적인 실적 개선으로 이어지는 시점은 올 하반기로 예상된다.
박종현 다올투자증권 연구원은 “대손상각비 환입으로 영업이익은 추정치를 상회했으나 일회성을 제외하면 하회했다”며 “브라질 파트너사 인수 지연으로 추정치를 소폭 하향한다”고 말했다.

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