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KB증권 “삼성화재, 글로벌 투자 확대는 긍정적…주주환원은 아쉬움”	2026-02-23 07:51
KB증권은 23일 삼성화재에 대해 글로벌·신사업 투자 확대는 긍정적이지만 주주환원 관련 아쉬움은 있다며 투자의견을 기존 매수(Buy)에서 홀드(Hold)로 하향했다. 다만 목표주가는 57만원에서 68만원으로 높였다. KB증권은 삼성화재의 지난해 4분기 연결기준 지배주주순이익은 2347억원으로 시장 평균 전망치(컨센서스)를 14.2% 하회했다고 짚었다. KB증권은 투자의견 홀드 하향의 이유로 목표주가 상향에도 불구하고 주가 상승여력이 10.0% 수준으로 축소됐다고 분석했다. 또 재무 건전성 지표인 지급여력비율(K-ICS)은 높지만 삼성전자 처분이익의 배당재원 편입 등을 감안해도 지난해 주당배당금(DPS)은 기대치를 하회하는 수준이라고 분석했다. 또 KB증권은 DPS의 점진적 상향과 오는 2028년 주주환원율 50%에 대해 삼성화재는 재확인해줬지만, 배당성향 속도는 투자자들의 기대치보다 느리게 진행되고 있다고 봤다. 목표주가 대비 배당수익률은 2028년 배당성향 50%를 가정했을 때, 4.3% 수준으로 올해 기준은 3.3% 수준이라고 짚었다. 다만 글로벌·신사업 투자 확대 전략에 대해서는 긍정적으로 평가했다. 그렇다 하더라도 주주환원 관련 아쉬움을 상쇄시킬 정도는 아니라고 분석했다. 또 보험손익은 14.2% 감소했다고 분석, 계약서비스마진(CSM) 상각이 2.3% 감소하고 손해율 상승으로 예실차(예상치와 실제 수치 간 차이)가 513억원 악화됐다고 짚었다. 이 밖에도 자동차보험 손익이 517억원 악화됐다고 봤다. 반면 투자손익은 큰 폭으로 증가했는데 약 1000억원 규모의 채권처분 손실이 반영됐지만, 지난해 2300억원의 비용 반영 기저라고 짚었다. 또 보유 CSM은 지난해 0.7% 성장, K-ICS는 262.9% 수준을 나타냈다고 밝혔다. 이광준 KB증권 연구원은 “글로벌·신사업 투자 확대 전략에 대해서는 긍정적으로 평가한다”며 “(그렇지만) 주주환원 관련 아쉬움을 상쇄시킬 정도는 아니다”라고 전했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

KB증권 “삼성화재, 글로벌 투자 확대는 긍정적…주주환원은 아쉬움”

2026-02-23 07:51

KB증권은 23일 삼성화재에 대해 글로벌·신사업 투자 확대는 긍정적이지만 주주환원 관련 아쉬움은 있다며 투자의견을 기존 매수(Buy)에서 홀드(Hold)로 하향했다. 다만 목표주가는 57만원에서 68만원으로 높였다.
KB증권은 삼성화재의 지난해 4분기 연결기준 지배주주순이익은 2347억원으로 시장 평균 전망치(컨센서스)를 14.2% 하회했다고 짚었다.
KB증권은 투자의견 홀드 하향의 이유로 목표주가 상향에도 불구하고 주가 상승여력이 10.0% 수준으로 축소됐다고 분석했다. 또 재무 건전성 지표인 지급여력비율(K-ICS)은 높지만 삼성전자 처분이익의 배당재원 편입 등을 감안해도 지난해 주당배당금(DPS)은 기대치를 하회하는 수준이라고 분석했다.
또 KB증권은 DPS의 점진적 상향과 오는 2028년 주주환원율 50%에 대해 삼성화재는 재확인해줬지만, 배당성향 속도는 투자자들의 기대치보다 느리게 진행되고 있다고 봤다. 목표주가 대비 배당수익률은 2028년 배당성향 50%를 가정했을 때, 4.3% 수준으로 올해 기준은 3.3% 수준이라고 짚었다.
다만 글로벌·신사업 투자 확대 전략에 대해서는 긍정적으로 평가했다. 그렇다 하더라도 주주환원 관련 아쉬움을 상쇄시킬 정도는 아니라고 분석했다.
또 보험손익은 14.2% 감소했다고 분석, 계약서비스마진(CSM) 상각이 2.3% 감소하고 손해율 상승으로 예실차(예상치와 실제 수치 간 차이)가 513억원 악화됐다고 짚었다. 이 밖에도 자동차보험 손익이 517억원 악화됐다고 봤다.
반면 투자손익은 큰 폭으로 증가했는데 약 1000억원 규모의 채권처분 손실이 반영됐지만, 지난해 2300억원의 비용 반영 기저라고 짚었다. 또 보유 CSM은 지난해 0.7% 성장, K-ICS는 262.9% 수준을 나타냈다고 밝혔다.
이광준 KB증권 연구원은 “글로벌·신사업 투자 확대 전략에 대해서는 긍정적으로 평가한다”며 “(그렇지만) 주주환원 관련 아쉬움을 상쇄시킬 정도는 아니다”라고 전했다.

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