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“삼성E&A, 유가 의존 벗어난 사업구조 재편에 투자가치 쑥”…목표가↑ 2026-02-25 08:33
유진투자증권은 25일 삼성E&A에 대해 장기적인 수익 확대에 유리하도록 사업구조를 재편했다며 목표주가를 기존 3만8000원에서 5만4000원으로 상향 조정했다.
유진투자증권은 삼성E&A의 실적을 이끄는 중심축이 기존 전통 화공 플랜트에서 액화천연가스(LNG)와 친환경·에너지 관련 사업으로 전환하고 있는 점을 긍정적으로 평가했다.
과거 설계·조달·시공(EPC) 시장은 국제유가가 오르면 산유국들의 돈 사정이 좋아졌고, 그 돈으로 대규모 플랜트 투자를 늘리면서 EPC 발주도 함께 증가하는 구조가 고착화됐었다. 최근엔 단순히 유가가 아니라 에너지 안보 확보, 안정적인 전력 공급, 탄소 감축 같은 정책·구조적 필요성이 발주를 결정하는 핵심 요인이 되고 있다.
이에 삼성E&A는 2025년 4분기 실적 발표를 계기로 사업 구조를 다시 짰다. 기존에는 사업을 ‘화공’과 ‘비화공’으로 나눴지만, 앞으로는 화공, 첨단산업, 신에너지 세 축으로 운영한다.
이 가운데 신에너지 부문은 LNG, 청정에너지, 수처리(ECO) 사업으로 구성된다.
특히 유진투자증권은 삼성E&A가 올해 새로 따낸 수주 가운데 전체의 54%에 달하는 3조4000억원이 신에너지에서 나왔단 점이 고무적이라고 평가했다. 향후 따낼 가능성이 있는 프로젝트(수주 파이프라인)는 165억달러(전체의 66%)에 달할 것으로 추정했다.
유진투자증권은 이러한 신에너지 부문을 중심으로 한 수주 확대는 삼성E&A가 기존의 ‘유가 의존형’ 사업 구조에서 점차 벗어나고 있음을 보여준다고 분석했다.
이 같은 사업 재편은 단순한 외형 확장에 그치지 않고, 축적해온 수익성 관리 능력과 리스크 통제 역량을 통해 구조 전환 과정 속 안정적인 마진을 뒷받침할 것이라고 전망했다.
류태환 유진투자증권 연구원은 “과거 전통 화공 EPC 기업이라는 인식 아래 적용돼 왔던 경기민감주(시클리컬) 할인 요인도 점차 완화될 가능성이 제기된다”며 “삼성E&A가 구조적 성장 스토리를 확보하면서 밸류에이션(멀티플) 재평가 국면에 진입할 수 있다”고 말했다.

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