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상상인증권 “한국콜마, 해외 법인 부진은 아쉬움…올해 성장세 전망”	2026-02-26 09:05
상상인증권은 26일 한국콜마에 대해 해외 법인 부진은 아쉽지만 올해도 안정적인 성장세가 전망된다며 투자의견 매수와 목표주가 10만원을 유지했다. 상상인증권은 한국콜마의 지난해 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 36.2% 증가한 478억원을 기록했다고 봤다. 같은 기간 매출액은 11.0% 증가한 6555억원을 기록했다고 밝혔다. 상상인증권은 수출 기반의 고성장 인디브랜드 중심으로 재편된 상위 고객사들의 매출 호조에 힘입어 실적 성장세가 지속됐다고 분석했다. 영업이익은 원가율은 대체로 전년 동기와 유사한 가운데, 인센티브 충당금 등 각종 일회성 비용이 반영됐지만 마진이 개선됐다고 봤다. 다만 중국은 영업이익이 -16억원으로 적자가 지속됐다고 봤다. 비수기 영향을 스킨케어 제품 생산으로 상쇄한 국내와 달리 저마진 제품군인 색조 매출 확대로 수익개선 효과가 부재해서다. 또 미국도 영업이익 -83억, 캐나다는 영업이익 -31억원을 기록했다고 봤다. 미국은 여전히 기존 1공장의 최대 고객사 주문 공백 영향을 받고 있으며 캐나다도 적자가 지속됐다고 짚었다. 다만 상상인증권은 올해도 K-뷰티 고객사들의 공격적인 해외 진출이 이어지면서 영토가 유럽 등으로 더욱 확대되고 있다고 분석했다. 이에 국내 법인 상위 고객사 재편에 따라 전방 수혜가 더욱 강화될 것으로 예상했다. 김혜미 상상인증권 연구원은 “글로벌 다국적기업(MNC) 고객사의 매출 기여도 또한 증가할 것으로 예상된다”며 “해외 법인의 부진이 다소 아쉽지만 별도 법인이 전사 실적을 지속 견인함에 따라 올해도 안정적인 성장세가 전망된다”고 밝혔다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

상상인증권 “한국콜마, 해외 법인 부진은 아쉬움…올해 성장세 전망”

2026-02-26 09:05

상상인증권은 26일 한국콜마에 대해 해외 법인 부진은 아쉽지만 올해도 안정적인 성장세가 전망된다며 투자의견 매수와 목표주가 10만원을 유지했다.
상상인증권은 한국콜마의 지난해 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 36.2% 증가한 478억원을 기록했다고 봤다. 같은 기간 매출액은 11.0% 증가한 6555억원을 기록했다고 밝혔다.
상상인증권은 수출 기반의 고성장 인디브랜드 중심으로 재편된 상위 고객사들의 매출 호조에 힘입어 실적 성장세가 지속됐다고 분석했다. 영업이익은 원가율은 대체로 전년 동기와 유사한 가운데, 인센티브 충당금 등 각종 일회성 비용이 반영됐지만 마진이 개선됐다고 봤다.
다만 중국은 영업이익이 -16억원으로 적자가 지속됐다고 봤다. 비수기 영향을 스킨케어 제품 생산으로 상쇄한 국내와 달리 저마진 제품군인 색조 매출 확대로 수익개선 효과가 부재해서다.
또 미국도 영업이익 -83억, 캐나다는 영업이익 -31억원을 기록했다고 봤다. 미국은 여전히 기존 1공장의 최대 고객사 주문 공백 영향을 받고 있으며 캐나다도 적자가 지속됐다고 짚었다.
다만 상상인증권은 올해도 K-뷰티 고객사들의 공격적인 해외 진출이 이어지면서 영토가 유럽 등으로 더욱 확대되고 있다고 분석했다. 이에 국내 법인 상위 고객사 재편에 따라 전방 수혜가 더욱 강화될 것으로 예상했다.
김혜미 상상인증권 연구원은 “글로벌 다국적기업(MNC) 고객사의 매출 기여도 또한 증가할 것으로 예상된다”며 “해외 법인의 부진이 다소 아쉽지만 별도 법인이 전사 실적을 지속 견인함에 따라 올해도 안정적인 성장세가 전망된다”고 밝혔다.

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