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목소리 컸던 행동주의 펀드, 잠잠해졌다 2026-03-03 19:54

지난해 국내 상장사 대상 행동주의 캠페인이 전년 대비 주춤했던 것으로 나타났다. 정부가 주도하는 기업 지배구조 개선 움직임에 주주들이 목소리를 높이지 않고도 증시가 급등한 덕분으로 풀이된다. 특히 주주서한 발송과 같은 공식적인 움직임이 본격화하기 전 기업들이 물밑에서 기관투자자와 협의에 나서려는 분위기도 영향을 미쳤다는 관측이다.
3일 영국 딜리전트가 최근 발간한 '2026 주주 행동주의 연례 보고서'에 따르면 지난해 행동주의 캠페인 대상이 된 한국 기업 수는 60곳으로 전년(66곳) 대비 약 9% 감소했다. 행동주의 펀드가 국내 기업에서 확보한 이사회 의석수 역시 이 기간 22석에서 10석으로 크게 줄어든 것으로 나타났다. 같은 기간 아시아 지역에서 행동주의 캠페인 대상이 됐던 기업이 246곳으로 전년(203곳) 대비 20% 넘게 늘어난 점과 대비된다.
국내외 펀드들이 기업과 물밑 소통을 통해 성과를 도모하면서 전면전으로까지 이어지지 않는 모습이다. SK스퀘어·콜마홀딩스 등 외국계 헤지펀드가 공개적으로 투자에 나선 기업 가운데 LG화학을 제외하면 아직 주주제안 사실이 공개된 기업은 없다.
국내 상장사 중에는 외국계 헤지펀드와 주주제안 철회 여부를 놓고 비공개 줄다리기를 하는 사례도 있는 것으로 파악된다. 하지만 상법 개정으로 주주권이 강화된 올해 공개된 주주제안은 사실상 한 건에 그친 셈이다.
과거 외국계 펀드가 주주총회 시즌마다 존재감을 과시했던 점과는 대조적이다. 계엄 여파로 지난해 해외 자본이 이탈하던 국면에서도 미국계 돌턴인베스트먼트는 주주제안으로 콜마홀딩스 이사회 진입에 성공했다.
올해 들어서는 팰리서캐피털만이 LG화학에 주주제안을 공식 제출했다. 팰리서는 지난해 10월 LG화학 공개 캠페인을 시작한 뒤 이달 9일 권고적 주주제안 도입 등을 골자로 한 주주제안서를 냈다. 이후 LG화학 이사회는 팰리서캐피털이 제출한 주주제안 의안을 모두 정기주총 안건으로 상정하고 사외이사를 이사회 의장으로 선임하는 등 지배구조 개선책을 내놓았다. 다만 팰리서캐피털은 일부 지분을 상승장에 맞춰 매도하며 차익을 실현했다. 지난해 3분기 말 1.01%였던 지분율을 연말 0.67%로 낮췄다.
자본시장 체질 개선 기조에 맞춰 기업들이 주주친화 정책을 확대하고 해외 투자자와 비공개로 소통하는 창구가 정교해지면서 공개 캠페인을 벌일 유인이 줄어들었다는 분석이다. 서드포인트가 공개 캠페인 대상으로 삼은 SK스퀘어는 글로벌 투자자 로드쇼(NDR)를 강화하며 물밑 접촉을 확대하고 있다. SK스퀘어 관계자는 "서드포인트와 최근까지 직접 만나 소통하는 등 NDR을 활발히 진행하고 있다"고 말했다.
[우수민 기자 / 김정석 기자]
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