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하나증권 “두산, 서버 구조 변화…생산능력 확대로 중장기 성장 지속”	2026-03-17 08:42
하나증권은 17일 두산에 대해 서버 구조 변화 등으로 중장기 성장이 지속된다며 투자의견 매수, 목표주가를 기존 133만원에서 167만원으로 높였다. 하나증권은 전자BG의 올해 영업이익은 전년 동기 대비 28% 상승한 5989억원을 기록할 것으로 전망했다. 같은 기간 매출은 14% 증가한 2조1455억원으로 예상했다. 1분기 중 차세대 가속기 모델향 양산용 샘플 공급이 개시됐고 차세대 인공지능(AI) 가속기 모델의 독점적인 지위가 이어져서다. 고부가 제품 중심의 믹스 개선이 실적을 견인할 것으로 예상했다. 또 AI 가속기향 동박적층판(CCL) 외 반도체 패키지 및 네트워크 장비 등의 기타 하이엔드 제품의 수요도 견조한 성장세를 기록할 것으로 예상했다. 이 밖에도 신호 손실을 줄이기 위해 구리 호일 및 유리섬유의 소재 업그레이드가 이뤄지며 이에 따른 평균판매가격(ASP) 상승효과가 이뤄질 것으로 전망했다. 하나증권은 두산이 중장기 네트워크향 CCL 수요 증가에 대응하기 위해 생산능력 확대를 진행 중이라고 짚었다. 전자BG의 네트워크 보드 정상 조업 기준 생산 능력은 오는 2027년 말에는 약 1조6000억원~1조7000억원 수준의 생산능력을 확보할 것으로 예상했다. 중장기적으로 2028년 수요에 대응하기 위해 추가 증설 또한 검토중인 것으로 파악된다고 짚었다. 투자 규모와 일정은 오는 2분기 중 구체화 될 것으로 추정했다. 하나증권은 데이터센터의 신호 무결성 요구사항이 높아지며 저유전·저손실 CCL에 대한 수요가 구조적 성장 구간에 진입했다고 봤다. 일본 기업 닛토보(Nittobo)의 증설도 동시에 이뤄지는 만큼 증설 이후 신규 고객사 확보 혹은 고객사의 점유율 확대가 순조롭게 이뤄질 것으로 기대했다. 김민경 하나증권 연구원은 “두산의 실트론 인수 관련 실사는 마무리 단계에 있으며 연내 인수 절차가 완료될 것을 보인다”며 “후속 절차는 상반기 말~하반기 초에 최종 마무리가 돼 빠르면 올해 하반기 중 실적에 기여할 것으로 기대된다”고 밝혔다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

하나증권 “두산, 서버 구조 변화…생산능력 확대로 중장기 성장 지속”

2026-03-17 08:42

하나증권은 17일 두산에 대해 서버 구조 변화 등으로 중장기 성장이 지속된다며 투자의견 매수, 목표주가를 기존 133만원에서 167만원으로 높였다.
하나증권은 전자BG의 올해 영업이익은 전년 동기 대비 28% 상승한 5989억원을 기록할 것으로 전망했다. 같은 기간 매출은 14% 증가한 2조1455억원으로 예상했다. 1분기 중 차세대 가속기 모델향 양산용 샘플 공급이 개시됐고 차세대 인공지능(AI) 가속기 모델의 독점적인 지위가 이어져서다. 고부가 제품 중심의 믹스 개선이 실적을 견인할 것으로 예상했다.
또 AI 가속기향 동박적층판(CCL) 외 반도체 패키지 및 네트워크 장비 등의 기타 하이엔드 제품의 수요도 견조한 성장세를 기록할 것으로 예상했다. 이 밖에도 신호 손실을 줄이기 위해 구리 호일 및 유리섬유의 소재 업그레이드가 이뤄지며 이에 따른 평균판매가격(ASP) 상승효과가 이뤄질 것으로 전망했다.
하나증권은 두산이 중장기 네트워크향 CCL 수요 증가에 대응하기 위해 생산능력 확대를 진행 중이라고 짚었다. 전자BG의 네트워크 보드 정상 조업 기준 생산 능력은 오는 2027년 말에는 약 1조6000억원~1조7000억원 수준의 생산능력을 확보할 것으로 예상했다. 중장기적으로 2028년 수요에 대응하기 위해 추가 증설 또한 검토중인 것으로 파악된다고 짚었다. 투자 규모와 일정은 오는 2분기 중 구체화 될 것으로 추정했다.
하나증권은 데이터센터의 신호 무결성 요구사항이 높아지며 저유전·저손실 CCL에 대한 수요가 구조적 성장 구간에 진입했다고 봤다. 일본 기업 닛토보(Nittobo)의 증설도 동시에 이뤄지는 만큼 증설 이후 신규 고객사 확보 혹은 고객사의 점유율 확대가 순조롭게 이뤄질 것으로 기대했다.
김민경 하나증권 연구원은 “두산의 실트론 인수 관련 실사는 마무리 단계에 있으며 연내 인수 절차가 완료될 것을 보인다”며 “후속 절차는 상반기 말~하반기 초에 최종 마무리가 돼 빠르면 올해 하반기 중 실적에 기여할 것으로 기대된다”고 밝혔다.

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